Momentum Trading

AQR は、同じ銘柄自身の過去のリターンに基づく time-series momentum と、銘柄を過去の相対的な実績で順位付けする cross-sectional momentum を区別しています。前者は Bitcoin の単一の価格データ源について定義できます。後者には、事前に定めた比較対象の資産群、共通の期間、欠損データの扱いが必要です。順位が最上位でも、その資産自身のリターンが正とは限りません。 [AQR — Time Series Momentum]

どの確定済み Close をルックバック期間に含めるか、単純リターンと対数リターンのどちらを測るか、しきい値、等しい場合の扱い、再判定の時点を書き出します。期間にはシグナル時点で利用可能だったデータだけを使い、後のローソク足を過去の計算に混ぜてはいけません。同じデータでも期間を変えると逆のシグナルになり得ます。結果を見て最適な期間を選べば過剰適合につながります。 [AQR — Time Series Momentum] [CFA Institute — Backtesting]

RSI や MACD は値動きの強さや変化の一部を捉えられますが、その値は指定した期間の単純リターンと同じではありません。CME Group は、強いトレンドの下ではオシレーターが極端な領域に長くとどまり、遅れて反応することもあると説明しています。したがって overbought という表示だけで即時の反転や明確な売りは意味しません。エントリー、退出、リスクは別々に定める必要があります。 [CME Group — Oscillators]

確定済み Close からモメンタムを計算する場合、シグナルを知るのはその確定後です。TradingView の標準モデルでは、成行注文は次の利用可能なティックで約定し、多くの場合は次の Open になります。実市場では異なる価格や Slippage が生じ得ます。バックテストでは計算、発注、約定の時点を分け、スプレッドと手数料も加えます。 [TradingView — Strategies]

過去のリターンが正でも、その後に下落することがあります。強い上昇の後に買えば、方向が変わり得る時点でエクスポージャーを持ちます。いつポジションを閉じるか、縮小するか、反転させるか、またしきい値付近での頻繁な切り替えをどう抑えるかを事前に決めます。SEC のウェブサイトに掲載された Library of Congress の概要は、momentum investing をトレンドの継続を利用しようとする方法として説明しており、継続を保証していません。 [SEC / Library of Congress — Investor Behavior and Momentum] [AQR — Time Series Momentum]

同じシグナルでもポジション規模が違えばリスクも違います。Bitcoin については取引所、価格データ源、市場の種類、流動性を定めます。一つの取引所の価格や出来高を他でも実現できるとは限りません。現物保有とレバレッジを用いた先物エクスポージャーでは、損失や強制清算のリスクが異なります。CFTC は Leverage が原資産の価格変動の影響を増幅すると警告しています。 [CFTC — Virtual Currency Trading Risks] [CME Group — Bitcoin Reference Rate]

AQR は株価指数、通貨、コモディティ、債券にまたがる先物とフォワードの履歴で時系列モメンタムを調べました。この証拠は研究対象の概念を説明するものです。ここで述べた Bitcoin の取引所、期間、シグナル、費用を検証したものではありません。独自のデータと執行モデルなしに結論を Bitcoin へ移すことはできません。 [AQR — Time Series Momentum]

評価前に市場、データ源、期間、しきい値、ポジション変更ルール、注文方法、費用、検証期間を固定します。損失や短期の切り替えも含めて全シグナルを数え、パラメータ選択と標本外評価を分けます。CFA Institute は Look-ahead Bias、Survivorship Bias、構造的変化を明示しています。こうした管理を欠くバックテストが次の Bitcoin 市場環境を示すとは限りません。 [CFA Institute — Backtesting]