Warren Buffett

يرتبط اسم بافيت بشركة Berkshire بقوة، حتى يسهل نسبة كل خطوة تتخذها إليه. لكن المسؤوليات تغيرت. يذكر التقرير السنوي لعام 2025 أن Greg Abel تولى منصب CEO، أي الرئيس التنفيذي، في 1 يناير 2026. وبقي بافيت رئيس مجلس الإدارة. ويسند التقرير إلى أبيل القرارات الاستثمارية الكبرى وتخصيص رأس المال، أي تحديد أين تضع الشركة أموالها. لذلك لا يكفي رأي قديم لبافيت لتفسير كل قرار تتخذه الشركة اليوم. [1]

تخيل مزرعة. حتى إن لم تنو بيعها، تستطيع الاستمرار في زراعة المحاصيل وبيع الحصاد. وبالمثل، يدر المبنى المؤجر إيجارات، وتقدم الشركة سلعاً أو خدمات. يفضل بافيت هذه الأصول في رسالته للمساهمين عن عام 2011. ويقارنها بالذهب الذي لا ينتج شيئاً إضافياً لمجرد الاحتفاظ به. هذا شرح لطريقته في التقييم، وليس نصاً تناول Bitcoin تحديداً آنذاك. وحتى الأصل المنتج لا يضمن الربح؛ فالتكاليف والتشغيل وسعر الشراء عوامل مهمة أيضاً. [2]

في الاجتماع السنوي لعام 2022، طبق بافيت هذا التفكير على Bitcoin. قال إنه سيرفض عرضاً افتراضياً لشراء جميع عملات بيتكوين في العالم مقابل مجموع قدره 25 USD. وقارن ذلك بحصص في مزارع ومبانٍ مؤجرة. كان المثال يوضح لماذا يفضل الأصول التي تنتج شيئاً. تعلق المبلغ بكامل الحيازة المتخيلة، لا بسعر BTC واحد. وتحويل القول إلى توقع بانخفاض بيتكوين إلى ذلك السعر يغير معناه. [3]

شرح بافيت أنه سيضطر إلى بيع عملات بيتكوين لشخص آخر. وفي حجته يعتمد عائد المالك على إعادة البيع هذه. إنه تفسير لاختياره الاستثماري، وليس حساباً لسعر سوق مستقبلي في موعد محدد. يمكن الاتفاق معه أو مناقشة كيفية نشوء القيمة النقدية. لكن ارتفاع السعر أو انخفاضه لاحقاً لا يجيب وحده عما إذا كان الأصل ينتج شيئاً. [3]

تبحث وثيقة Bitcoin Whitepaper في إجراء مدفوعات إلكترونية دون وسيط مركزي ومنع الإنفاق المزدوج، أي استخدام الأموال نفسها مرتين. ولا تعد المالك بتوزيعات أرباح، وهي حصة من أرباح شركة تدفعها للمساهمين. ترتبط المكافأة بإنشاء الكتل، لا بمجرد امتلاك العملات. فالقدرة على الدفع والدخل الناتج عن الملكية وظيفتان مختلفتان. غياب توزيعات الأرباح لا ينفي وحده فائدة الدفع، كما أن نجاح المدفوعات لا يحدد سعراً مناسباً لـ BTC. [4]

قد يبدو خبر امتلاك Berkshire أسهماً في شركة مالية وكأنه تغير في موقف بافيت. ينبغي أولاً معرفة ما يعرضه المستند فعلاً. Form 13F تقرير يقدم إلى SEC، الهيئة الأمريكية المنظمة لسوق الأوراق المالية. ويسجل أوراقاً مالية محددة يديرها مدير استثمار مؤسسي، لا جميع أصوله. ولا يصف إفصاح الشركة تلقائياً ثروة بافيت الشخصية. كذلك لا يعني امتلاك أسهم شركة امتلاك بيتكوين مباشرة؛ فهذا الاستنتاج يتطلب دليلاً يحدد الأصل ومالكه. [5]

يعرض Form 13F عدد الأسهم وقيمتها السوقية في نهاية الربع. تخيل أنك اشتريت الأسهم سابقاً ثم ارتفع سعرها: ستختلف القيمة المعلنة عن المبلغ الذي دفعته أولاً. لذلك لا تكشف قسمة القيمة على عدد الأسهم سعر شراء بافيت. المهلة المعتادة لتقديم التقرير هي 45 يوماً بعد نهاية الربع. وقد تتغير الحيازات قبل أن تقرأ التقرير؛ فالنموذج وحده لا يعرض الصفقات التالية لتاريخه المرجعي. [5]

يتحدث Charlie Munger أيضاً في تسجيل اجتماع عام 2022. كلاهما يرفض Bitcoin، لكن لكل عبارة قائلها؛ ودمج كلامهما في اقتباس واحد لبافيت يضلل القارئ. انتبه إلى من قال ماذا وكيف برره. يتيح أسلوب بافيت التفكير في الدخل والقيمة. أما قبول معاملات Bitcoin فيعتمد على التحقق من قواعد الشبكة، لا على موافقة مستثمر مشهور. وفهم نقده لا يتطلب تأييده بلا تحفظ ولا السخرية من صاحبه. [3] [4]