Warren Buffett

Баффет так тесно связан с Berkshire, что ему легко приписать любой шаг компании. Но распределение обязанностей изменилось. Годовой отчёт за 2025 год указывает, что с 1 января 2026 года CEO, то есть генеральным директором, стал Greg Abel. Баффет остаётся председателем совета директоров. Согласно отчёту, Абель отвечает за основные инвестиции и распределение капитала: куда компания направляет деньги. Поэтому прежнее мнение Баффета само по себе не объясняет каждое нынешнее решение компании. [1]

Представьте ферму. Даже если вы не собираетесь её продавать, она может продолжать выращивать и продавать урожай. Аналогично арендный дом приносит арендную плату, а предприятие предлагает товары или услуги. Именно такие активы Баффет предпочитает в письме акционерам за 2011 год. Он сравнивает их с золотом, которое от простого хранения ничего дополнительно не производит. Это объяснение метода оценки, а не тогдашний текст непосредственно о Bitcoin. Производительный актив тоже не гарантирует прибыль: важны затраты, работа предприятия и цена покупки. [2]

На ежегодном собрании 2022 года Баффет применил это рассуждение к Bitcoin. Он сказал, что отверг бы гипотетическое предложение всех биткоинов мира за общую сумму 25 USD. Этому он противопоставил доли в фермах и арендных домах. Пример объяснял предпочтение имущества, которое что-то производит. Сумма относилась ко всему воображаемому запасу, а не к одному BTC. Превратить высказывание в прогноз падения биткоина до такой цены — значит изменить его смысл. [3]

Баффет объяснил, что ему пришлось бы снова продать биткоины кому-то другому. По его аргументу, доход владельца зависит от этой перепродажи. Это обоснование инвестиционного выбора, а не расчёт будущей рыночной цены с определённым сроком. Можно соглашаться или спорить о том, как возникает денежная стоимость. Но последующий рост или падение цены сам по себе не отвечает на вопрос, производит ли актив что-либо. [3]

Bitcoin Whitepaper описывает электронные платежи без центрального посредника и предотвращение двойного расходования — использования одних и тех же денег дважды. Документ не обещает держателям дивиденд, часть прибыли, которую компания выплачивает акционерам. Вознаграждение связано с созданием блоков, а не с простым владением монетами. Возможность заплатить и доход от собственности — разные функции. Отсутствие дивиденда само по себе не опровергает платёжную полезность, а работающие платежи не устанавливают обоснованную цену BTC. [4]

Новость о владении Berkshire акциями финансовой компании может выглядеть как перемена во взглядах Баффета. Сначала стоит выяснить, что показывает документ. Form 13F — отчёт для SEC, американского регулятора рынка ценных бумаг. Он охватывает определённые бумаги под управлением институционального инвестиционного управляющего, а не все его активы. Корпоративная отчётность не описывает автоматически личное имущество Баффета. Акции компании тоже не равны прямому владению биткоинами: такой вывод требует подтверждения конкретного актива и его владельца. [5]

Form 13F показывает количество акций и их рыночную стоимость на конец квартала. Представьте, что вы купили акции раньше, а затем они подорожали: стоимость в отчёте уже отличается от первоначальных расходов. Разделив её на число акций, вы не узнаете цену, которую заплатил Баффет. Обычный срок подачи — 45 дней после окончания квартала. К моменту чтения состав активов может измениться; сама форма не показывает сделки после отчётной даты. [5]

В записи собрания 2022 года выступает и Charlie Munger. Оба отвергают Bitcoin, но каждая фраза принадлежит своему автору. Соединять их слова в одну цитату Баффета — значит вводить читателя в заблуждение. Смотрите, кто что сказал и как объяснил свою позицию. Подход Баффета побуждает думать о доходах и стоимости. Однако принятие транзакций Bitcoin зависит от проверок правил сети, а не от одобрения знаменитого инвестора. Понимание его критики не требует ни безоговорочного согласия, ни насмешек над автором. [3] [4]