Warren Buffett

Buffett est si étroitement associé à Berkshire qu’on lui attribue facilement chacun de ses choix. Pourtant, les responsabilités ont changé. Le rapport annuel pour 2025 indique que Greg Abel est devenu CEO, c’est-à-dire directeur général, le 1er janvier 2026. Buffett reste président du conseil. Le rapport confie à Abel les grandes décisions d’investissement et l’allocation du capital : où la société place son argent. Une ancienne opinion de Buffett ne suffit donc pas à expliquer chaque décision actuelle. [1]

Imaginez une ferme. Même sans envisager de la vendre, elle peut continuer à cultiver et à vendre ses récoltes. De même, un immeuble locatif rapporte des loyers et une entreprise fournit des biens ou des services. Buffett privilégie ces actifs dans sa lettre aux actionnaires pour 2011. Il les oppose à l’or, dont la simple détention ne produit rien de plus. Il explique sa méthode d’évaluation ; ce texte ne parlait pas expressément de Bitcoin. Un actif productif ne garantit pas non plus un bénéfice : les coûts, l’exploitation et le prix payé comptent également. [2]

À l’assemblée annuelle de 2022, Buffett a appliqué ce raisonnement à Bitcoin. Il a déclaré qu’il refuserait une offre hypothétique de tous les bitcoins du monde pour un total de 25 USD. Il leur opposait des participations dans des fermes et des immeubles locatifs. L’exemple expliquait sa préférence pour des actifs qui produisent quelque chose. Le montant concernait l’ensemble imaginé, pas un BTC. En faire une prévision de chute du bitcoin à ce prix en change le sens. [3]

Buffett a expliqué qu’il devrait revendre les bitcoins à quelqu’un d’autre. Selon son raisonnement, le rendement du détenteur dépend de cette revente. C’est un argument pour son choix d’investissement, pas un calcul de cours futur assorti d’une échéance. On peut être d’accord ou discuter de la formation de la valeur monétaire. Une hausse ou une baisse ultérieure du cours ne répond toutefois pas, à elle seule, à la question de savoir si un actif produit quelque chose. [3]

Le Bitcoin Whitepaper cherche à permettre des paiements électroniques sans intermédiaire central et à éviter la double dépense, c’est-à-dire l’utilisation du même argent deux fois. Il ne promet pas de dividende aux détenteurs, cette part des bénéfices qu’une entreprise distribue à ses actionnaires. Il lie la récompense à la création de blocs, pas à la simple détention de monnaies. Pouvoir effectuer un paiement et tirer un revenu d’un bien sont deux fonctions différentes. L’absence de dividende ne réfute pas en soi l’utilité pour les paiements ; des paiements fonctionnels ne fixent pas davantage un juste prix de BTC. [4]

Apprendre que Berkshire détient des actions d’une société financière peut donner l’impression que Buffett a changé d’avis. Il faut d’abord regarder ce que montre le document. Form 13F est une déclaration destinée à la SEC, le régulateur américain des marchés de valeurs mobilières. Elle recense certains titres gérés par un gestionnaire institutionnel, pas tous ses actifs. Une déclaration d’entreprise ne décrit pas automatiquement le patrimoine personnel de Buffett. Posséder des actions ne revient pas non plus à détenir directement des bitcoins : il faut pour l’affirmer une preuve précisant l’actif et son propriétaire. [5]

Form 13F indique le nombre d’actions et leur valeur de marché en fin de trimestre. Imaginez les avoir achetées plus tôt, avant une hausse du cours : la valeur déclarée diffère alors de la dépense initiale. La diviser par le nombre d’actions ne révèle donc pas le prix payé par Buffett. Le délai habituel de dépôt est de 45 jours après la fin du trimestre. Les positions peuvent avoir changé quand vous lisez le rapport ; le formulaire seul ne montre pas les opérations postérieures à sa date de référence. [5]

Charlie Munger prend aussi la parole dans l’enregistrement de l’assemblée de 2022. Tous deux rejettent Bitcoin, mais chaque phrase appartient à son auteur ; les réunir en une citation de Buffett est trompeur. Regardez qui a dit quoi et comment il l’a expliqué. L’approche de Buffett invite à réfléchir aux revenus et à la valeur. L’acceptation des transactions Bitcoin dépend cependant des vérifications des règles du réseau, pas de l’approbation d’un investisseur célèbre. Comprendre sa critique n’impose ni d’y souscrire entièrement ni de ridiculiser son auteur. [3] [4]