Stock-to-Flow Model 是由 PlanB 在比特币领域推广的一系列估值假说。基本比率用现有存量除以年度新增发行速率，后续统计模型再据此估计市场价值或价格。比率描述供应，而估值关系需要单独进行实证验证。
PlanB 将 stock 定义为现有存量，将 flow 定义为年度产量。在这里，是用 BTC 存量除以按每年 BTC 表示的新增发行速率，结果具有时间量纲。它表示在速率保持不变时，产生与现有存量等量的币需要多少年。它不是剩余挖矿时间，也不是价格。 [1]
Coin Metrics 区分不同新增发行指标；PlanB 原始文章还针对假定丢失的币自行调整了存量。我们的例子不作这种调整。实际序列必须记录存量定义、时间点以及流量年化方法。交易手续费和已有币的转移不属于新增发行。 [2] [1]
Bitcoin Core 根据已经过的减半周期降低区块补贴。因此，在存量和区块数量相同的条件下，补贴减半意味着发行流量减半、比率翻倍。这是有条件的算术关系。现实中存量继续增长，日历窗口内的区块数量也会波动；回溯测得的年度流量不一定与当前速率的年化值发生相同变化。 [3]
PlanB 原始文章对 Stock-to-Flow 的对数与市场价值的对数作回归，从而在描述性比率之外加入可检验的假说。市值与每 BTC 价格是不同的量，两者转换需要对应的存量。回归参数不是共识规则，比率变化本身不能决定价格变化。 [1]
Bitcoin.org 用供需解释价格。按照我们的解读，Stock-to-Flow 本身不包含持有人出售意愿、购买兴趣、市场流动性或风险估值。因此，相同存量和相同发行速率本身并不强制产生唯一市场价格。我们的例子展示这条逻辑边界，并不对某个具体历史市场作断言。 [4]
Hyndman 和 Athanasopoulos 展示了非平稳时间序列如何产生表面的回归关系，也提醒关注残差自相关。这里意味着需要诊断数据和误差，而不是自动判定该模型每个版本的结论。样本内的高拟合度本身不证明因果机制，也不证明可靠预测能力。 [5]
教材 Forecasting: Principles and Practice 区分拟合质量与新数据上的准确性。因此，要可重复地测试模型，我们提前保存版本、校准期间、预测跨度和误差测量方法。事后调整系数不算原始预测成功。评估必须包括与简单基准方法的比较，并公开偏差。 [6]
PlanB 将 S2FX 介绍为另一种结构，用分组和其他资产取代原始时间序列。因此不能混淆它与原始模型的参数和结果。此外，基本比率在流量为零时不能除以零；正流量趋近零时，比率无界增长。这一数学极限不意味着比特币价格无限高。 [7]
相同发行比率，不同给定价格
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Halving, Stock-to-Flow, On-chain Analysis, Backtesting, Overfitting.
01Stock-to-Flow 翻倍是否意味着价格自动翻倍？+
不是。发行速率降低时，比率可能升高，但它不包含转换成价格的规则。价格或市值模型加入另一条估计关系，其预测必须用校准数据以外的数据验证。
02新增发行结束是否意味着价格无限高？+
不是。流量为零时，存量与流量的商没有定义。正流量趋近零时比率增长，并不能证明市场价格无限高。市场估值需要需求，不能仅靠发行量之间的相除确定。