Stock-to-Flow Model

Начнём без цены: насколько велик годовой прирост по сравнению с уже имеющимся количеством? Stock означает запас, flow — новый выпуск за год. Деление запаса на этот темп даёт число лет, нужных для создания такого же количества при неизменном темпе. Так объясняет отношение PlanB. Это не отсчёт до конца майнинга, а сравнение запаса со скоростью его пополнения. [1]

Перевод между кошельками не увеличивает число монет. Комиссии тоже передают существующие биткоины, не создавая новых. Coin Metrics различает показатели эмиссии и может пересчитать дневной прирост в годовой темп. Это отличается от суммы за прошедший год. Нужно знать и определение запаса. В исходной статье PlanB корректировал его с учётом предполагаемых потерянных монет; наш пример такой поправки не делает. [2] [1]

Halving уменьшает субсидию — новые биткоины, разрешённые в составе награды за блок. Bitcoin Core применяет это правило по высоте блока. При том же запасе и количестве блоков вдвое меньшая эмиссия удваивает отношение. Пока это лишь арифметика. В реальной сети запас продолжает расти, а количество блоков за календарный период колеблется. Сумма за последний год содержит и прежнюю, более высокую эмиссию, поэтому реагирует иначе, чем пересчёт нового темпа на год. [3]

PlanB сделал следующий шаг: оценил историческую связь с рыночной капитализацией — запасом, умноженным на цену монеты. Он использовал регрессию, статистическую подгонку зависимости к данным, и логарифмы для сравнения кратных изменений. Получается гипотеза о рынке, а не новое правило Bitcoin. Капитализация — не цена одного BTC; переход между ними требует соответствующего запаса. Параметры должны выдержать проверку вне данных, на которых их оценивали. [1]

Представим два рынка с одинаковыми запасом и эмиссией. На одном люди хотят покупать, на другом интерес слабеет. Деление не отражает эту разницу. Bitcoin.org объясняет цену предложением и спросом; отсюда следует, что одно эмиссионное отношение цену не определяет. Оно также не сообщает, сколько держателей хотят продавать или какой объём можно обменять без сильного движения цены. Наш числовой пример намеренно разделяет эти вопросы. [4]

Две величины могут годами расти и двигаться рядом на графике, хотя одна не вызывает другую. Hyndman и Athanasopoulos объясняют это как ложную регрессионную зависимость. Поэтому надо исследовать тренды и остатки — разницу между наблюдениями и значениями, подогнанными к прошлому. Связь ошибок с предыдущими ошибками может указывать на неполное объяснение. Это повод проверить конкретную модель, а не автоматически отвергать все её варианты. [5]

Модель способна прекрасно описывать прошлое и плохо прогнозировать. Поэтому Forecasting: Principles and Practice отделяет данные для оценки параметров от новых проверочных данных. Сохраняем исходную версию, дату прогноза, горизонт и меру ошибки. Сравниваем и с простым подходом, например неизменной ценой. Позднейшая корректировка коэффициентов создаёт новую версию, но не исправляет задним числом неудачный старый прогноз. [6]

Позже PlanB представил S2FX: группы наблюдений Bitcoin и другие активы, включая золото и серебро, заменяют исходный временной ряд. Его результаты нельзя выдавать за результаты первой модели. У самого отношения тоже есть граница: при приближении положительного потока к нулю частное растёт, но деление на ноль не определено. Бесконечной цены из этого не следует. Оценка рынка по-прежнему требует большего, чем запас и новая эмиссия. [7]