Stock-to-Flow Model

가격 없이 시작해 봅시다. 연간 증가량은 기존 물량에 비해 얼마나 클까요? Stock은 기존 물량, flow는 연간 신규 생산량입니다. 기존 물량을 그 속도로 나누면 속도가 그대로일 때 같은 양을 생산하는 데 필요한 연수가 나옵니다. PlanB는 이 비율을 이렇게 설명합니다. 채굴 종료까지 남은 시간이 아니라 물량과 증가 속도의 비교입니다. [1]

지갑 사이에서 코인을 옮겨도 개수는 늘지 않습니다. 거래 수수료도 기존 비트코인을 이전할 뿐 새로 만들지 않습니다. Coin Metrics는 발행 지표를 구분하며 하루 증가량을 연간 속도로 환산하기도 합니다. 이는 지난 일 년의 합계와 다릅니다. 기존 물량의 정의도 알아야 합니다. PlanB는 원문에서 분실됐다고 가정한 코인을 조정했지만, 아래 예시는 그런 조정을 하지 않습니다. [2] [1]

Halving은 블록 보상의 일부로 허용되는 새 비트코인인 보조금을 줄입니다. Bitcoin Core는 블록 높이에 따라 이 규칙을 적용합니다. 기존 물량과 블록 수가 같다면 발행이 절반으로 줄 때 비율은 두 배가 됩니다. 여기까지는 계산일 뿐입니다. 실제 네트워크에서는 물량이 늘고 달력상 기간의 블록 수도 달라집니다. 지난 일 년의 합계에는 이전의 높은 발행량도 포함되므로 새 속도를 연간 환산한 값과 반응이 다릅니다. [3]

PlanB는 한 걸음 더 나아가 시가총액과의 역사적 관계를 추정했습니다. 시가총액은 기존 물량에 코인 하나의 가격을 곱한 값입니다. 데이터에 관계식을 통계적으로 맞추는 회귀와 배수 변화를 비교하는 로그를 사용했습니다. 이는 시장 가설이지 Bitcoin의 새 규칙이 아닙니다. 시가총액은 BTC 하나의 가격이 아니며 둘을 바꾸려면 해당 물량이 필요합니다. 추정 계수는 원래 데이터 밖에서도 검증돼야 합니다. [1]

기존 물량과 발행량이 같은 두 시장을 떠올려 봅시다. 한쪽에서는 사람들이 사고 싶어 하고 다른 쪽에서는 관심이 줄어듭니다. 나눗셈은 이 차이를 담지 못합니다. Bitcoin.org는 가격을 수요와 공급으로 설명합니다. 여기서 도출되는 한계는 발행 비율만으로 가격을 정할 수 없다는 것입니다. 팔려는 보유자가 몇 명인지, 가격을 크게 움직이지 않고 얼마나 거래할 수 있는지도 알 수 없습니다. 아래 숫자 예시는 이 질문들을 의도적으로 나눕니다. [4]

두 값이 여러 해 동안 오르고 비슷하게 움직여도 하나가 다른 하나의 원인이라는 뜻은 아닙니다. Hyndman과 Athanasopoulos는 이를 허구적 회귀 관계로 설명합니다. 따라서 추세와 잔차, 즉 관측값과 과거에 맞춘 값의 차이도 살펴야 합니다. 오차가 이전 오차와 관련되면 설명에 빠진 부분이 있을 수 있습니다. 특정 모델을 점검할 이유이지 모든 변형을 자동으로 기각할 이유는 아닙니다. [5]

과거에 아주 잘 맞는 모델도 예측은 틀릴 수 있습니다. Forecasting: Principles and Practice는 추정용 데이터와 평가용 새 데이터를 분리합니다. 원래 버전, 예측일, 예측 기간, 오차 측정법을 보관해야 합니다. 가격이 그대로라는 가정처럼 단순한 방법과도 비교합니다. 나중에 계수를 바꾸면 새 버전이 되지만 실패한 옛 예측을 소급해 맞게 만들지는 못합니다. [6]

PlanB는 이후 S2FX를 제시했습니다. 원래 시계열 대신 비트코인 관측치의 집단과 금·은 같은 다른 자산을 씁니다. 따라서 그 결과를 최초 모델의 결과처럼 말하면 안 됩니다. 기본 비율에도 경계가 있습니다. 양의 흐름이 영에 가까워지면 비율은 커지지만 영으로 나누는 것은 정의되지 않습니다. 가격이 무한대라는 뜻이 아닙니다. 가치평가에는 여전히 물량과 신규 발행 외의 정보가 필요합니다. [7]