Stock-to-Flow Model

PlanB は stock を既存の保有量、flow を年間生産量と定義します。ここでは BTC の既存量を年間 BTC 単位の新規発行ペースで割るため、結果は時間の次元を持ちます。そのペースが一定なら、既存量に相当する量を生み出すのに何年かかるかを表します。残りの採掘期間でも価格でもありません。 [PlanB — Modeling Bitcoin Value with Scarcity]

Coin Metrics は新規発行の各指標を区別します。PlanB の元の記事では、紛失したと想定するコインのために独自の既存量調整も行っています。この例ではその調整は行いません。実際の系列では、既存量の定義、時点、フローの年率換算方法を記録する必要があります。取引手数料や既存コインの移転は新規発行ではありません。 [Coin Metrics — Supply Issuance] [PlanB — Modeling Bitcoin Value with Scarcity]

Bitcoin Core は経過した半減期間隔に従って補助金を減らします。そのため、既存量とブロック数が同じなら、補助金が半分になると発行フローは半分、比率は倍になります。これは条件付きの算術関係です。現実には既存量は増え続け、暦の期間内のブロック数も変動します。また、過去にさかのぼって測った年間フローが、現在のペースを年率換算したものと同じように変化するとは限りません。 [Bitcoin Core v30.0 — GetBlockSubsidy]

PlanB の元の記事は、Stock-to-Flow の対数と市場価値の対数の間の回帰を推定します。つまり記述的な比率に検証可能な仮説を加えています。時価総額と BTC 当たりの価格は別の量で、相互の換算には対応する既存量が必要です。回帰パラメータはコンセンサス規則ではなく、比率の変化だけで価格変化は決まりません。 [PlanB — Modeling Bitcoin Value with Scarcity]

Bitcoin.org は価格を需要と供給で説明します。私たちの解釈では、Stock-to-Flow だけには保有者の売却意欲、買い需要、市場流動性、リスク評価は含まれません。そのため、既存量と発行ペースが同じだけでは、唯一の市場価格を強制しません。この例は、特定の過去の市場について断定せず、この論理的な限界を示します。 [Bitcoin.org — What determines bitcoin’s price?]

Hyndman と Athanasopoulos は、非定常な時系列が見かけの回帰関係を生み出す場合を示し、残差の自己相関にも注意を促しています。ここから求められるのはデータと誤差の診断であり、このモデルの全バージョンへの自動的な判定ではありません。標本内での高い適合度だけでは、因果メカニズムや信頼できる予測を証明しません。 [Hyndman and Athanasopoulos — Evaluating the regression model]

教科書 Forecasting: Principles and Practice は、適合の良さと新しいデータに対する精度を区別します。そのため、再現可能なテストでは版、較正期間、予測期間、誤差の測り方を事前に保存します。後から係数を変えることは、元の予測の成功ではありません。単純な基準手法との比較とずれの公開を評価に含める必要があります。 [Hyndman and Athanasopoulos — Evaluating point forecast accuracy]

PlanB は S2FX を、元の時系列の代わりにグループと他の資産を使う別の構成として紹介します。したがって、そのパラメータや結果を元のモデルと混同してはいけません。また、基本比率でフローがゼロならゼロ除算はできません。正のフローがゼロに近づくと比率は限りなく増えますが、この数学的極限からビットコイン価格が無限になるとはいえません。 [PlanB — Bitcoin Stock-to-Flow Cross Asset Model]