Collateral — имущество, предоставленное для обеспечения долга или другого обязательства. Оно даёт кредитору дополнительный путь к оплате, если должник нарушит договорённости. Это не замена погашению и не гарантия покрытия любой потери. Кто может использовать имущество и когда его можно продать, определяют договор и применимое право.
ECB, Европейский центральный банк, объясняет Collateral на знакомом примере ипотеки: если заёмщик не платит, банк при установленных условиях может использовать заложенную недвижимость для покрытия требований. Заём под биткоины ставит похожий вопрос: какое право получает кредитор и когда может его применить? Павлу не стоит путать предоставление обеспечения с погашением займа. Долг не исчезает. Обеспечение покрывает конкретное обязательство, а его продажа должна опираться на договорённость и закон. [1]
Цена имущества может измениться, прежде чем кредитор успеет его продать. Поэтому ECB объясняет Haircut — дисконт к стоимости, признаваемой для целей обеспечения. В нашем собственном примере имущество Павла стоит на рынке 100 000 USD. После дисконта 20% кредитор признаёт 80 000 USD. Haircut — не комиссия и не уже понесённый убыток, а запас в расчётной оценке. Он не показывает, сколько реально принесла бы продажа сегодня. Ставка относится к примеру, а не к предложению займа. [2]
Павел занимает под это имущество 60 000 USD. LTV, Loan-to-Value, — отношение долга к стоимости обеспечения. Относительно рыночной цены оно составляет 60%. Покрытие после дисконта считаем наоборот: 80 000/60 000, примерно 133,3%, то есть признанную стоимость делим на долг. В одном случае спрашиваем, насколько велик долг относительно имущества, в другом — как имущество покрывает долг. LTV 60% и Haircut 20% не взаимозаменяемы. ECB объясняет принцип дисконта; эти расчёты — наша модель в одной валюте. [2]
В нашем примере рыночная стоимость падает до 70 000 USD. После того же дисконта 20% признанная стоимость — лишь 56 000 USD, на 4 000 USD меньше долга. ECB описывает в своём режиме переоценку и требование дополнительных активов или денег при недостаточном покрытии. Такое требование называют Margin call. Поэтому Павлу нужны правила поддержания обеспечения. Срок и последствия определяет конкретный договор или режим, а не этот расчёт. Сама разница также не определяет количество дополнительного имущества, если к нему тоже применяется дисконт. [3]
Банковский стандарт Basel в разделе CRE22 требует юридически действительных документов и возможности своевременно реализовать обеспечение для его признания: продать или получить во владение по применимым правилам. Для Павла различие практическое: запись перевода BTC в блокчейне, публичной цепочке транзакций, сама не доказывает этих прав или очерёдности кредиторов. Техническое проведение перевода и правовое положение — разные вещи. Банковский стандарт также не становится автоматически договором его частного биткоин-займа. [4]
Представим, что кредитор принял ценную бумагу, выпущенную компанией самого Павла. Если компания перестанет справляться с долгами, бумага может одновременно потерять стоимость. Basel CRE22 указывает на слабую защиту такого связанного с должником обеспечения. Важны также ликвидность — возможность продать без сильного снижения цены — и концентрация риска в одном виде активов. Высокая оценка в начале займа не гарантирует такой же выручки при быстрой продаже. [4]
Павел должен понимать и путь своих BTC: кто контролирует переводы, кто хранит монеты и могут ли они обеспечивать другое обязательство. Повторное использование не является автоматической особенностью каждого займа; оно зависит от согласованных прав. Basel CRE22 рассматривает хранение, повторное использование и отказ от прав на предоставленное обеспечение. Поэтому число в выписке само не доказывает, что активы свободно доступны для немедленного возврата. Павлу нужна фактическая схема, а не только название услуги. [4]
Погасив основную сумму, то есть первоначально занятые деньги, Павел ещё проверяет оставшиеся проценты, расходы и условия освобождения обеспечения. Скриншот с нулевой основной суммой может не доказывать, что все обязанности исполнены и имущество больше не обременено. Для BTC также проверяют фактический обратный перевод или восстановление контроля по соглашению. Материалы ECB и Basel объясняют общие принципы, не условия конкретного займа. Обеспечение прекращается после выполнения этих условий, а не просто с наступлением календарной даты. [1] [4]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Prime brokerage, Rehypothecation, Forced liquidation, Credit risk. На эту статью также ссылаются Prime brokerage, Rehypothecation, Counterparty risk, Settlement risk.