Используем различие FSB 2017 года: rehypothecation — использование клиентских активов посредником, collateral re-use включает и обеспечение других контрагентов. Это аналитические, не универсальные правовые определения.
FSB различает клиентские активы и более широкий оборот обеспечения. Не всякая дальнейшая передача создаёт одинаковую правовую связь. В сервисе Bitcoin выясни, идёт ли речь о хранении, займе, обеспечении или повторном использовании; названия мало. [FSB — Re-hypothecation and collateral re-use (2017)]
FSB отличает security interest от title transfer. Залоговое право не передаёт собственность автоматически; передача собственности может изменить требование возврата. Решают документы и право, а не отображение BTC на счёте. [FSB — Re-hypothecation and collateral re-use (2017)]
Отчёт FSB 2017 года описывает раскрытие информации и согласие как регуляторный подход. Он не доказывает актуальность всех тогдашних правил. Проверь активы, цель, лимиты и отзыв согласия; подпись не гарантирует безопасности или немедленного возврата. [FSB — Re-hypothecation and collateral re-use (2017)]
Собственный пример по объяснению Federal Reserve: A передаёт B 1 BTC с согласованным правом повторного использования; B передаёт его C. Две договорные связи не означают 2 BTC в блокчейне. Различай монеты и требования вернуть их. [Federal Reserve — The Ins and Outs of Collateral Re-use]
Federal Reserve описывает улучшение оборота и усиление взаимосвязей. B может получить финансирование у C, но возврат A может зависеть от завершения другой сделки. Доход не возникает из простого хранения BTC без дополнительных обязательств. [Federal Reserve — The Ins and Outs of Collateral Re-use]
Basel CRE22 требует контроля повторного использования и дефицита ликвидности. Разрешение не доказывает фактического использования; запрет также требует проверки соблюдения. Сопоставляй выписки, переводы, ограничения и условия возврата. [Basel Framework — CRE22 credit risk mitigation]
FSB отмечает сложности доступа при несостоятельности посредника, Basel — исполнимость прав. Сбой C может повредить B и задержать A. Это не автоматическая потеря ровно 1 BTC; итог зависит от договоров, других активов и процедуры несостоятельности. [FSB — Re-hypothecation and collateral re-use (2017)][Basel Framework — CRE22 credit risk mitigation]
Запрет Rehypothecation проверяй вместе с хранением, исключениями, субхранением и освобождением обеспечения. Сам пункт не устраняет риск хранителя или мошенничества. FSB и Basel дают рамку, не обещают защиты конкретного продукта Bitcoin. [FSB — Re-hypothecation and collateral re-use (2017)][Basel Framework — CRE22 credit risk mitigation]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Collateral, Prime brokerage, Counterparty risk, Самостоятельное хранение. На эту статью также ссылаются Segregation, Prime brokerage, Collateral, Counterparty risk.