Prime brokerage

Stellen wir uns Janas Arbeitstag vor: Sie gibt einen Kaufauftrag auf, prüft den Verwahrort der erworbenen Werte und organisiert die Bezahlung. Prime brokerage verbindet diese Aufgaben. Eine Studie der BIS, der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, nennt neben Finanzierung auch Marktzugang, Verwahrung und Clearing, also die Verarbeitung der aus Geschäften entstehenden Verpflichtungen. Jeder Schritt beantwortet jedoch eine andere Frage. Eine Kaufbestätigung allein sagt nicht, wer die Werte hält und wann sie abgewickelt werden. Der Name der Dienstleistung ist deshalb keine allgemeine Sicherheitsgarantie. [1]

Jana möchte langfristige Käufe vom häufigeren Handel trennen. Coinbase Prime gliedert Kundenkonten in Organization, Entity und Portfolio: Organisation, zugehörige Einheiten und einzelne Portfolios. Ein Portfolio kann Strategie, Team und Berechtigungen trennen. Seine ID ist eine Systemkennung, allein aber kein Nachweis rechtlicher Vermögenstrennung im Insolvenzfall. Auch Entity in der Kundenhierarchie bezeichnet nicht automatisch die Anbietergesellschaft, die Vertragspartner ist. Das klärt Jana im Vertrag, nicht anhand des Namens eines Kontobereichs. [2]

Nun prüft Jana, wie die Werte verwahrt werden. Die Dokumentation von Coinbase Prime unterscheidet beispielsweise Trading Balance und Prime Custody Wallet mit Omnibus-Verwahrung: gemeinsamer Verwahrung mit Aufzeichnungen für einzelne Kunden. Custodial Vault Wallet wird dagegen als getrennte Offline-Verwahrung beschrieben. Das sind unterschiedliche Verwaltungsformen, keine unterschiedlichen Arten von Bitcoin. Eine eigene Wallet ID belegt nicht, dass der Kunde die privaten Schlüssel kontrolliert, mit denen Übertragungen signiert werden. Jana trennt daher Kontokennung, tatsächliche Schlüsselkontrolle und vertraglichen Herausgabeanspruch. [3]

Bei einem gewöhnlichen vorfinanzierten Geschäft benötigt Jana die Mittel vor der Auftragserteilung. Coinbase Prime beschreibt für Portfolios mit genehmigter Kreditlinie auch T+1, die Abwicklung am Folgetag gemäß den Dienstbedingungen. Ein Auftrag kann damit erteilt werden, bevor die Mittel vollständig abgewickelt sind. Der Kredit muss jedoch zurückgezahlt werden. Die Angabe buying power, also Kaufkraft, kann deshalb eigene Mittel und verfügbaren Kredit umfassen. Ein neues Portfolio eröffnet nicht automatisch Zugang zu einem Darlehen; Verfügbarkeit und Bedingungen sind gesondert zu prüfen. [4]

Jana sieht Vermögenswerte von 100.000 USD im Konto, denen 60.000 USD Schulden gegenüberstehen. In unserem eigenen vereinfachten Beispiel bleiben nach Abzug der Schulden 40.000 USD vor Kosten. Das sind weder 100.000 USD eigenes Geld noch automatisch die Auszahlungsgrenze. Coinbase Prime unterscheidet buying power und withdrawal power: den Betrag, der bei Einhaltung der erforderlichen Sicherheiten ausgezahlt werden kann. Sicherheiten sind Vermögenswerte, die eine Schuld absichern. Jana betrachtet deshalb auch Verbindlichkeiten und erlaubte Übertragungen, nicht nur den gesamten Bestand. [4]

Sicherheiten sollen dem Kreditgeber helfen, wenn der Schuldner nicht zahlen kann. Sie können aber gerade dann an Wert verlieren, wenn der Schuldner Schwierigkeiten bekommt. Die BIS bezeichnet einen gleichzeitigen Anstieg des Kreditrisikobetrags und der Ausfallwahrscheinlichkeit der Gegenpartei als wrong-way risk. Sinkende Sicherheitenwerte können den Kreditgeber also zusätzlich treffen, während die Rückzahlungsfähigkeit des Kunden abnimmt. Entscheidend ist deshalb mehr als das bloße Vorhandensein einer Sicherheit. Der heutige Wert garantiert keinen Preis bei einem erzwungenen Verkauf, der möglicherweise schnell erfolgen muss. [1]

Zwei Portfolios können auf dem Bildschirm getrennt aussehen und dennoch von derselben Finanzierung oder demselben Markt abhängen. Eine weitere Portfolio ID senkt nicht von selbst den gesamten Hebel, also den durch Schulden unterstützten Handelsumfang, und schafft keinen unabhängigen Anbieter. Die BIS beschreibt Archegos, dessen Broker den Gesamtumfang der Positionen bei anderen Banken nicht kannten. Jana betrachtet die Bereiche daher nicht isoliert, sondern führt Schulden, zusammenhängende Positionen und Sicherheiten zusammen. Wer im Konto auf Kaufen klicken darf, ist eine andere Frage als die Konzentration finanzieller Risiken. [1] [2]

Schließlich muss Jana wissen, wie sie die Vermögenswerte zurückerhält. Bei Coinbase Prime vergleicht sie Bestands-, Schulden- und Auszahlungsangaben mit den Bedingungen der jeweiligen Leistung. Sie prüft Fristen, Gebühren und ein mögliches Recht des Anbieters, Sicherheiten erneut zu verwenden; aus dem Namen Prime brokerage folgt ein solches Recht nicht. Eine API ist eine Schnittstelle, über die Programme kommunizieren. Sie liefert Daten oder nimmt Aufträge entgegen, bestimmt aber nicht den Rang von Forderungen, also wer bei einer Insolvenz zuerst befriedigt wird. Auch eine erfolgreiche Systemantwort garantiert keine vollständige Rückzahlung. [2] [3] [4]