Seigniorage

अमेरिकी टकसाल US Mint की 2021 की वार्षिक रिपोर्ट जारी किए गए प्रचलन के सिक्कों के अंकित मूल्य की तुलना उनकी लागत से करती है। इसमें धातु, निर्माण और परिवहन शामिल हैं। अपना एक उदाहरण लें: सिक्के का मूल्य 10 है, लेकिन पूरी प्रक्रिया में 12 लगते हैं। नतीजा 10 − 12 = −2 है। इसलिए जारी करना लाभकारी हो, यह ज़रूरी नहीं। यह किसी टकसाल की मौजूदा दर नहीं, बल्कि सिक्के के अंक और उसे उपलब्ध कराने की लागत का अंतर समझाता है। संबंधित Debasement का मतलब पैसे की गुणवत्ता घटाना है, जैसे इतिहास में कीमती धातु की मात्रा कम करना। वह हस्तक्षेप जारी करने की आय मापने से अलग प्रश्न है। [1]

नोटों के लिए यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) दूसरा रास्ता बताता है: केंद्रीय बैंक किसी बैंक को ऋण देकर या आय देने वाली परिसंपत्ति प्राप्त करके नोट जारी कर सकता है। जारी नोट उसकी देनदारी बना रहता है, लेखे में बिना किसी दूसरे पक्ष वाली बिक्री नहीं। मान लें 100 की परिसंपत्ति साल में 4 कमाती है और संचालन पर 1 लगता है। इस सरल मॉडल में 3 बचते हैं, न कि नोट का पूरा मूल्य घटा कागज़ का खर्च। यह साल की आय और लागत का मॉडल है, किसी खास केंद्रीय बैंक का पूरा हिसाब नहीं। [2]

बटुए का नोट आपको ब्याज नहीं देता। लेकिन बैंक केंद्रीय बैंक में जो रिज़र्व रखते हैं, उन पर उसे ब्याज देना पड़ सकता है। अमेरिका की केंद्रीय बैंक व्यवस्था, फ़ेडरल रिज़र्व (Fed), इन लागतों में स्पष्ट अंतर करती है। दूसरे वार्षिक उदाहरण में परिसंपत्तियों की आय 4, रिज़र्व पर ब्याज 5 और संचालन 1 है: नतीजा 4 − 5 − 1 = −2। Monetary Base में नकदी और बैंकों के रिज़र्व दोनों आते हैं, इसलिए पूरी आधार मुद्रा को मुफ़्त वित्तपोषण नहीं मान सकते। बढ़ती दरें पुरानी परिसंपत्तियों की आय बढ़ने से पहले देनदारियों को महँगा कर सकती हैं। इसलिए पैसा जारी करते रहना घाटा न होने की गारंटी नहीं है। [3]

लेखांकन परिणाम के अलावा अर्थशास्त्री पूछते हैं कि नई जारी मुद्रा कितनी क्रय शक्ति देती है। इस दृष्टिकोण में अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) पैसे की मात्रा में हुई वृद्धि को मूल्य स्तर से भाग देता है। मूल्य स्तर कीमतों का समग्र माप है। हमारे उदाहरण में आधार मुद्रा 100 से 110 होती है और चुना गया मूल्य स्तर 2 है। इसलिए वास्तविक इकाइयों में (110 − 100) / 2 = 5 मिलता है। हम क्रय शक्ति में सकल वृद्धि माप रहे हैं, लेखांकन लाभ नहीं। यह लागत से पहले का आँकड़ा है और इसका अर्थ समाज की शुद्ध संपत्ति उतनी ही बढ़ना नहीं है। खातों में नए अंक अपने-आप वस्तुएँ नहीं बनाते। [4]

अब ऐसे व्यक्ति को लें जिसके पास बिना ब्याज की नकदी 100 है। मूल्य स्तर 1 होने पर वास्तविक शेष 100 है; स्तर 1.1 होने पर लगभग 90.91। नोट गायब नहीं हुए, लेकिन उनसे कम खरीदा जा सकता है। इसे मुद्रास्फीति कर कहा जाता है, भले ही कर का कोई बिल न आया हो। उदाहरण खुद नहीं बताता कि उतनी ही राशि किसे मिली। IMF Seigniorage को वास्तविक शेष में बदलाव और मुद्रास्फीति वाले हिस्से में बाँटता है। वास्तविक शेष स्थिर हो तो इस विभाजन की शर्तों में दोनों माप समान होते हैं; आम तौर पर वे अलग हैं। वे अलग सवाल पूछते हैं: जारी करने की आय और पहले से रखे पैसे की क्रय शक्ति का नुकसान। [4]

जारी करने की सारी आय अपने-आप सरकार को नहीं जाती। लागत, वित्तीय परिणाम और वितरण नियम मायने रखते हैं। जुलाई 2026 की रिपोर्ट में Fed याद दिलाता है कि शुद्ध आय और हस्तांतरण हर Reserve Bank, यानी अमेरिकी केंद्रीय बैंक व्यवस्था की हर क्षेत्रीय संस्था के लिए अलग गिने जाते हैं। किसी बैंक को जमा हुआ घाटा हो तो वह आस्थगित परिसंपत्ति दर्ज करता है: ऐसा लेखा मद जिसे आगे की आय से पहले भरना होता है, फिर हस्तांतरण शुरू होते हैं। यह मद अपने-आप सरकारी खज़ाने से भुगतान नहीं है। इसलिए एक बैंक फिर पैसा भेज रहा हो सकता है, जबकि दूसरा अभी पिछला घाटा भर रहा हो। [5]

लोग केवल खर्च नहीं, यह भी चुनते हैं कि कितना पैसा अपने पास रखें। IMF का विभाजन मुद्रास्फीति के बिना सकारात्मक Seigniorage की गुंजाइश देता है, यदि लोग अधिक वास्तविक शेष रखना चाहें। तेज़ महँगाई उलटा असर डाल सकती है: लोग घरेलू मुद्रा को जल्दी वस्तुओं या दूसरी परिसंपत्तियों में बदलना चाहते हैं। इससे मुद्रास्फीति कर का आधार सिकुड़ता है। Hyperinflation, यानी असाधारण रूप से तेज़ मुद्रास्फीति, की चरम स्थिति में यह खास महत्वपूर्ण है। इसलिए तेज़ जारी करने से अधिक और टिकाऊ वास्तविक आय की गारंटी नहीं मिलती। सिर्फ लेखांकन संबंध यह तय नहीं करता कि कीमतें और लोग कैसे प्रतिक्रिया देंगे। [6]

Bitcoin भी नई इकाइयाँ जारी करता है, लेकिन ऐसा सरकारी जारीकर्ता नहीं है जो आय बजट में भेजे। उसका whitepaper, यानी उसके डिज़ाइन का मूल विवरण, नए बने सिक्कों और लेनदेन शुल्क में अंतर करता है। Block Subsidy ब्लॉक में जारी नए बिटकॉइन (BTC) हैं, जबकि शुल्क पहले से मौजूद BTC को भेजने वाले से माइनर तक पहुँचाता है। माइनर वह भागीदार है जिसके उपकरण ब्लॉक जोड़ने के लिए ज़रूरी काम का प्रमाण खोजते हैं। कुल पुरस्कार उसकी सकल आय है; बिजली, उपकरण और संचालन की लागत घटाने के बाद ही लाभ की बात कर सकते हैं। माइनिंग के लिए Seigniorage शब्द इस्तेमाल हो तो समझना होगा कि किस माप की तुलना की जा रही है। नई इकाइयाँ जारी करने की समानता एक जैसे लेखे या प्राप्तकर्ता का अर्थ नहीं है। [7]