Seigniorage

US Mint की 2021 रिपोर्ट प्रचलन वाले सिक्कों की अंकित-मूल्य आय और लागत अलग करती है। लागत में केवल धातु नहीं, निर्माण और वितरण भी आते हैं। हमारे उदाहरण में अंकित मूल्य 10 और कुल लागत 12 होने पर 10 − 12 = −2 मिलता है। निर्गमन हमेशा लाभदायक नहीं होता; यह किसी टकसाल की वर्तमान मूल्य-सूची नहीं है। [US Mint — 2021 Annual Report]

ECB जारी बैंकनोटों के बदले प्राप्त ऋणों और परिसंपत्तियों की आय समझाता है। बैंकनोट केंद्रीय बैंक की देनदारी है, तुलन-पत्र में दूसरी प्रविष्टि के बिना आय नहीं। हमारे सरल वार्षिक मॉडल में 100 की परिसंपत्ति 4 कमाती है और संचालन पर 1 लगता है: परिणाम 3 है, अंकित मूल्य 100 में से कागज का खर्च घटाना नहीं। यह किसी विशेष बैंक का पूरा लेखांकन परिणाम नहीं है। [ECB — What Is Seigniorage?]

Fed बैंक आरक्षित शेष सहित कुछ देनदारियों पर ब्याज देता है, लेकिन प्रचलित बैंकनोटों पर नहीं। दूसरे उदाहरणात्मक वार्षिक मॉडल में परिसंपत्ति आय 4, आरक्षित शेष का ब्याज 5 और संचालन लागत 1 है: 4 − 5 − 1 = −2। इसलिए पूरे मौद्रिक आधार को मुफ्त वित्तपोषण नहीं मान सकते। निर्गमन जारी रहने पर भी ब्याज दर और तुलन-पत्र की संरचना शुद्ध परिणाम बदल सकती है। [Federal Reserve — Interest Rate Risk of the Balance Sheet]

IMF मौद्रिक आधार के नाममात्र सृजन और उसके वास्तविक मूल्य में अंतर करता है। हमारा पृथक-अवधि उदाहरण: मूल्य स्तर 2 पर आधार 100 से 110 होता है; उसी स्तर से परिवर्तित सकल वृद्धि (110 − 100) / 2 = 5 है। यह लागत से पहले चुनी गई माप है, लेखांकन लाभ 5 या पूरे समाज के लिए बना शुद्ध धन नहीं। [IMF — Fiscal Accounting and Analysis]

बिना ब्याज वाले 100 रखने पर मूल्य स्तर 1 में वास्तविक शेष 100 है, लेकिन स्तर 1.1 में लगभग 90.91। उदाहरण उसी नकदी का अवमूल्यन दिखाता है, न कर निर्धारण और न इस बात का प्रमाण कि उतनी ही रकम किसे मिली। IMF के विघटन में मुद्रास्फीति कर और Seigniorage केवल वास्तविक शेष अपरिवर्तित रहने की संबंधित शर्त पर बराबर होते हैं; सामान्यतः समान नहीं हैं। [IMF — Fiscal Accounting and Analysis]

Fed की जुलाई 2026 रिपोर्ट समझाती है कि शुद्ध परिणाम और राजकोष को भुगतान अलग-अलग Reserve Banks के स्तर पर गिने जाते हैं। आस्थगित परिसंपत्ति वह घाटा दर्ज करती है जिसे उस बैंक द्वारा भुगतान फिर शुरू करने से पहले भविष्य की आय से भरना होगा; यह स्वयं राजकोष से किया गया भुगतान नहीं है। एक बैंक भुगतान फिर शुरू कर सकता है जबकि दूसरे के पास अभी आस्थगित परिसंपत्ति हो। [Federal Reserve — July 2026 Monetary Policy Report]

IMF का विघटन बताता है कि इच्छित वास्तविक मुद्रा शेष बढ़ने पर मुद्रास्फीति के बिना भी सकारात्मक Seigniorage संभव है। उलटे ऊँची मुद्रास्फीति लोगों को घरेलू मुद्रा कम रखने के लिए प्रेरित कर सकती है, जिससे मुद्रास्फीति कर का आधार घटता है। तेज निर्गमन इसलिए अधिक स्थायी वास्तविक आय की गारंटी नहीं है। केवल लेखांकन सर्वसमिका कीमतों और धारकों की प्रतिक्रिया तय नहीं करती। [IMF — Inflation and Public Debt Reversals in the G7 Countries]

Bitcoin whitepaper नए जारी सिक्कों और लेनदेन शुल्क को अलग करता है। Block Subsidy नए BTC जारी करता है; शुल्क मौजूदा BTC का हस्तांतरण है। सकल पुरस्कार ऊर्जा, उपकरण और अन्य लागतों के बाद का शुद्ध लाभ नहीं है। नेटवर्क में ऐसा सरकारी जारीकर्ता नहीं है जो यह आय बजट में भेजे। Seigniorage से तुलना में स्पष्ट होना चाहिए कि नई निर्गम राशि, सकल प्राप्ति या माइनर लाभ में से किसकी तुलना है। [Bitcoin — A Peer-to-Peer Electronic Cash System]