العلاوة سعر أعلى من NAV للحصة، والخصم سعر أدنى منه. إنها قيمة نسبية في مقارنة محددة، وليست عائدًا تلقائيًا أو تعليمات للتداول.
نموذج توضيحي من إعدادنا بعملة USD: قيمة NAV للحصة 50 وسعر السوق P=51. تعطي الصيغة (P/NAV−1)×100 علاوة 2%؛ وعند P=49 تكون النتيجة −2%، أي خصم 2%. يرمز P إلى سعر السوق، والمقام هو NAV للحصة، لا سعر BTC أو إجمالي أصول المنتج. هذه ليست أسعارًا حالية. [SEC Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs)]
عرض متزامن افتراضي: bid 49.90, ask 50.10, NAV 50 USD. المنتصف 50 يساوي NAV، لكن الشراء فورًا بسعر ask والبيع بسعر bid يخسر 0.20 USD للحصة قبل التكاليف الأخرى. انعدام علاوة المنتصف لا يعني تداولًا مجانيًا، وقد لا يكون آخر سعر منفذ متاحًا للتنفيذ الآن. [SEC Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs)]
تستخدم نشرة IBIT المؤرخة 31 يوليو 2025 مؤشر CF Benchmarks Index بنافذة 15:00–16:00 ET؛ وقد يعكس سعر إغلاق الحصة حركة متأخرة داخل النافذة. لذا قد ينشأ الفرق عن NAV من المنهجية. المؤشر اللحظي IIV ليس NAV رسميًا، وNAV الأمس ليس تقييم اليوم. [iShares — All about ETPs: Premiums and discounts][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
نموذج دون توزيعات أو تكاليف: شراء بسعر 51 USD عند NAV يساوي 50، ثم يبقى NAV عند 50 ويكون البيع بسعر 50. تختفي العلاوة لكن العائد السعري (50/51−1)×100 يقارب −1.96%. انخفاض العلاوة بمقدار نقطتين مئويتين ليس خسارة 2% من سعر الشراء. [SEC Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs)]
عند علاوة قابلة للاستغلال يستطيع AP إنشاء حصص وبيعها في السوق؛ وعند خصم يستطيع شراءها واستردادها لدى المُصدر. قد يضيق ذلك الفرق، لكنه يتطلب سلة متاحة وأسعارًا قابلة للتنفيذ للطرفين وتسوية وفق قواعد المنتج؛ فرق الرسم وحده لا يكفي. [iShares — All about ETPs: Premiums and discounts]
يستخدم IBIT المذكور سلالًا من 40000 حصة وإنشاءً أو استردادًا مباشرًا لـ AP المؤهل. لا يجب على AP التدخل، وليس للمستثمر الفرد حق استرداد حصة واحدة مباشرة عند NAV. التكاليف والتمويل وتوقف الإنشاء أو الاسترداد قد تقيد الآلية؛ لا موعد مضمون لتقارب السعرين. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
نموذج: شراء بسعر 49 USD عند NAV يساوي 50، ثم يصبح NAV وسعر البيع 45. يختفي الخصم لكن الخسارة دون توزيعات أو تكاليف تساوي 4/49، أي نحو 8.16%. الخصم لا يمنع هبوط الأصول الأساسية. افصل تغير NAV عن تغير التقييم النسبي. [SEC Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs)][iShares — All about ETPs: Premiums and discounts]
سجل المنتج وفئة الحصة والعملة ووقت NAV ونوع سعر السوق: الإغلاق أو الأخير أو bid أو ask أو المنتصف. تحقق من المنهجية وتاريخ الفرق. نشرة SEC تتناول ETF بموجب قانون 1940؛ أما IBIT فليس شركة استثمار مسجلة بموجب ذلك القانون. تحقق من الحقوق في النشرة، لا من اسم ETF. [SEC Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs)][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Net asset value, ETF creation and redemption, Authorized participant, Cash creation model. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Net asset value, Tracking error, ETF sponsor fee, Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC).