야나는 오늘 차트가 어느 방향으로 움직였는지만 알고 싶은 것이 아닙니다. 앞으로 몇 년간 관심을 유지하거나 약화할 요인이 무엇인지 묻습니다. 여기서 기본적 분석이 시작됩니다. 검증 가능한 특성과 미래 사용에 대한 추정을 연결합니다. 아는 사실이 어디서 끝나고 가정이 어디서 시작하는지 분명히 해야 합니다. 매력적인 기술 이야기라도 미래 가격을 보장하지는 못합니다.
야나는 BTC, 채굴 회사 주식, 투자 상품의 지분을 살 수 있습니다. 모두 비트코인과 관련 있지만 권리와 위험은 다릅니다. BTC 보유 자체에는 기업 이익의 분배인 배당을 받을 권리가 없습니다. 비트코인을 빌려주고 받는 이자는 거래 상대방 위험이 있는 별도 계약에서 나옵니다. 따라서 Fidelity는 비트코인을 자체 cash flow, 즉 수입의 흐름이 없는 화폐적 자산으로 분석합니다. 이는 저자의 분석 틀이지 구속력 있는 가격표가 아닙니다. [1]
비트코인 규칙은 새 BTC 발행과 블록에 배정되는 새 코인인 블록 보조금의 점진적 감소를 정합니다. 기존 코인을 보유자가 얼마나 내놓을지는 정하지 않습니다. 야나는 총량, 신규 발행, 현재 매도 의사를 구분합니다. 공급 증가분을 예측할 수 있다고 구매자의 관심까지 예측 가능한 것은 아닙니다. 희소한 물건도 원하는 사람이 줄거나 팔려는 보유자가 늘면 값이 내려갈 수 있습니다. 제한된 공급은 중요한 특성이지만 가격 상승의 약속은 아닙니다. [2] [3]
Whitepaper는 전자 결제와 이중 지출 방지를 설명합니다. 이중 지출은 같은 가치를 양립할 수 없는 결제에 쓰는 것입니다. 적정 가격 공식은 담겨 있지 않습니다. 야나는 공동 수탁자 없는 결제가 누구에게 도움이 되는지, 접근이 쉬운지, 어디에 여전히 신뢰가 필요한지 살필 수 있습니다. 그런 다음 그 특성이 실제 사용과 수요를 만드는지 확인해야 합니다. 기술적 가능성과 실제 관심은 다릅니다. 유용하다는 이야기만으로 둘이 연결되지는 않습니다. [4] [5]
야나는 주소 수가 늘어난 그래프를 보고 신규 사용자 유입이라고 읽고 싶어집니다. 그러나 한 사람이 여러 주소를 쓰거나 거래소가 많은 사람의 자금을 모아 관리할 수 있습니다. Glassnode는 관련 주소를 공통 통제하에 있다고 추정하는 묶음인 엔티티로 분류하려 합니다. 여기에는 확인된 신원이 아니라 추정을 위한 규칙인 휴리스틱이 쓰입니다. 따라서 조정된 지표도 사람 수 조사와 같지 않습니다. 자기 주소끼리 옮긴 것은 새로운 구매나 경제적 수요가 아닐 수도 있습니다. [6]
체인 기록과 그 해석으로 계산한 지표는 다릅니다. 분석가가 나중에 거래소 주소를 추가로 찾거나 묶는 방법을 바꾸면 지표의 과거 값도 다시 계산될 수 있습니다. 옛 결정을 평가하려면 야나는 당시 무엇이 실제로 공개되어 있었는지 알아야 합니다. 오늘 수정된 시계열에는 나중의 지식이 담길 수 있습니다. Glassnode는 이 문제에 point-in-time 데이터를 설명합니다. 특정 시점에 이용 가능했던 정보를 담는 것입니다. 나중에 얻은 지식을 옛 결정이 이미 알았던 것처럼 취급해서는 안 됩니다. [7]
블록 보조금과 거래 수수료는 채굴자가 네트워크 보안을 위해 일하도록 유도합니다. 이 수입은 모든 BTC 보유자에게 자동으로 돌아가지 않습니다. 야나는 연산 능력, 비용, 유인을 살펴 시스템의 회복력을 이해할 수 있습니다. 그러나 채굴 비용을 곧바로 보장된 최저 가격으로 바꿀 수는 없습니다. 전기와 장비에 돈을 썼다고 구매자가 비트코인에 같은 금액을 지불할 의무는 없습니다. 네트워크 보안과 시장 평가는 관련되지만 다른 문제입니다. [4] [2] [3]
모델은 네트워크 사용 증가를 가정하고 미래 수요를 계산할 수 있습니다. 결과는 수학만이 아니라 그 추정에 달려 있습니다. 야나는 여러 시나리오를 비교하고 가정이 달라질 때 결론이 어떻게 변하는지 봅니다. Fidelity 자체도 기존 재고와 신규 발행량의 비율인 stock-to-flow만으로 미래 가격을 예상하기에는 부족하다고 봅니다. 지표와 가격이 함께 움직여도 인과관계가 증명되지는 않습니다. 정밀해 보이는 표가 불확실성을 없애지는 못합니다. [1] [5]
좋은 분석은 출처, 날짜, 시나리오와 함께 결론을 뒤집을 조건도 제시합니다. 야나는 수요 약화, 기술 문제, 환경 변화를 생각합니다. 이는 논리를 약하게 만드는 것이 아니라 검증 가능하게 만듭니다. 유용한 네트워크도 시장 가격이 떨어질 수 있고 장기 관점이 거래 시점을 알려 주지는 않을 수 있습니다. 기본적 분석은 이유와 위험을 정리합니다. 매수 타이머도 미래 수익 보장도 아닙니다. [3] [5]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Technical analysis, On-chain Analysis, Network Effect, Halving, 채굴, 시가총액. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Technical analysis.
01공급이 제한되면 가격은 반드시 오르지 않나요?+
아닙니다. 제한된 발행은 공급을 설명하지 미래 관심을 설명하지는 않습니다. 수요, 기존 보유자가 팔려는 양과 가격도 중요합니다. 희소성만으로 상승이 보장되지 않습니다.
02블록체인 활동 증가가 새로운 비트코인 사용을 증명하나요?+
그 자체로는 아닙니다. On-chain은 체인에 직접 기록된 활동을 뜻합니다. 수탁자의 내부 이동, 한 사람의 여러 주소, 계산 방식 변경이 포함될 수 있습니다. 지표가 설명을 뒷받침할 수는 있지만 주소와 추정 엔티티는 확인된 사용자가 아닙니다.