Fundamental analysis は資産に需要が生じる理由と条件を考え、検証します。確認された性質と将来の利用・価格の推定を分けます。ビットコインは企業利益を請求できる株式ではなく、株式評価モデルをそのまま適用することはできません。
BTC 自体、採掘企業の株式、投資商品の持分では資金の流れとリスクが異なります。BTC 保有だけで配当請求権は生じません。貸し出しの利回りは別の契約とそのリスクに属します。Fidelity はビットコインを固有のキャッシュフローがない貨幣的資産として分析しますが、これは著者の枠組みであり確定的な評価ではありません。 [Fidelity Digital Assets — Valuing Bitcoin]
規則が定めるのは新たな BTC 発行とブロック補助金の減少であり、保有者の売却量ではありません。総保有量、新規発行、売却意思を区別します。発行が予測できても需要は予測可能とは限らず、希少性だけで値上がりは保証されません。 [Bitcoin Developer Reference — Block Chain] [Bitcoin.org — FAQ]
ホワイトペーパーは電子決済と二重支払いの解決法を説明し、適正価格を計算するものではありません。分析では決済、利用可能性、信頼の必要性を検討できます。ただし技術的性質から利用と需要の検証可能な仮説を導く必要があり、有用性の物語だけでは確認できません。 [Satoshi Nakamoto — Bitcoin Whitepaper] [CME Group — Fundamental and Technical Analysis]
一人が複数アドレスを管理し、管理業者が多数の資金を保管する場合もあります。Glassnode は推定アルゴリズムでアドレスをエンティティにまとめますが、本人確認済みの個人ではありません。補正済み活動も正確な人数調査ではなく、内部送金が新たな経済需要とは限りません。 [Glassnode — Entity-Adjusted Metrics]
アドレスのラベル追加やクラスタリング変更で指標の履歴が変わることがあります。過去の評価には判断時点の公開情報の確認が必要です。現在の改訂系列は、当時の分析者が知らなかった情報を含み得ます。Glassnode はこの違いに対応する point-in-time データを説明しています。 [Glassnode — Point-in-Time Data]
ブロック補助金と取引手数料はマイナーにネットワーク保護を促します。すべての BTC 保有者の収入ではありません。採掘能力と費用は耐性やインセンティブの分析に使えますが、当然に保証された価格下限とはできません。安全機構と市場評価は別の問題です。 [Satoshi Nakamoto — Bitcoin Whitepaper] [Bitcoin Developer Reference — Block Chain] [Bitcoin.org — FAQ]
普及や需要に基づく評価は外れる可能性のある推定に依存します。精密な単一目標よりシナリオと感度の比較が適切です。Fidelity 自身も供給だけの stock-to-flow を将来価格の独立した十分な根拠とはしていません。指標と価格の相関は因果関係の証明ではありません。 [Fidelity Digital Assets — Valuing Bitcoin] [CME Group — Fundamental and Technical Analysis]
分析には出典、日付、シナリオ、仮説を反証する条件を示します。需要低下、技術的問題、環境変化を考慮すべきです。有用なネットワークでも市場価格は下がり得ます。長期的性質だけでは取引時点も将来収益も決まりません。 [Bitcoin.org — FAQ] [CME Group — Fundamental and Technical Analysis]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Technical analysis, On-chain Analysis, Network Effect, Halving, ビットコイン・マイニング, 時価総額. 次の項目からも参照されています Technical analysis.
01供給上限が固定なら必ず価格が上がりますか？+
いいえ。発行制限は供給の性質であり、将来の関心を約束しません。価格は需要や既存保有者が売却に応じる価格にも左右されます。
02オンチェーン活動の増加は新たな普及の証拠ですか？+
それだけではありません。アドレス、エンティティ、実際の人、内部送金、方法の変更を区別する必要があります。指標は仮説を支援しても検証の代わりにはなりません。