Hashrate Forward

Hashrate 表示机器进行计算的速度。这里的 hash 是一次挖矿计算尝试的结果。PH/s 表示每秒拍哈希，是这种速度的单位。Hashprice 则表示每单位算力预计产生的每日收入。Luxor 同时发布以比特币和美元计价的这一指标。设想一座矿场的机器速度没有变化，却因网络竞争加剧而收入下降。约定价格的合约可以缓冲这种价格下跌，但不会自动支付电费、维修费或利息。算力产生的收入与净利润，是两回事。 [1]

交付型合约不只是观察屏幕上的价格。卖方必须把约定算力送到指定矿池；矿池会汇集许多矿工的工作。Luxor 的产品说明要求交付到自己的矿池，并提供预付款安排，但会评估卖方的履约能力。这些是特定产品的条件，并非所有远期合约都如此。抵押品是为履行义务而提供的资产。因此，除了价格，还要查看需要多少抵押品、如何计量实际工作，以及机器停机后如何处理。 [2]

NDF 是 non-deliverable forward 的缩写，指无需实际交付算力的远期合约。双方依据合约规则，结算约定价格与 Hashprice 参考指数的差额。在 Luxor 的模式中，买方获得“指数减约定价格”的差额，卖方方向相反；结果为负的一方需要付款。因此，要弄清指数如何取平均、覆盖什么期间，以及用什么货币结算。Luxor 使用全球时间标准 UTC 划分每日周期。屏幕上某一刻的报价，不自动等于结算价格。 [3]

USD 表示美元。在我们不含费用的简化例子中，矿场出售 10 PH/s，期限为 30 天，价格为 50 USD/PH/s/day，即每单位 PH/s 每天的美元价格。名义金额为 15000 USD。如果整个期间的结算指数都是 40 USD/PH/s/day，NDF 卖方获得 3000 USD；如果指数为 60 USD/PH/s/day，卖方反而支付 3000 USD。计算时将算力、天数和价差相乘。名义金额是计算基数，不是差额结算款、净利润，也不是自动产生的预付款。 [3]

Luxor 分别以比特币（BTC）和美元（USD）表示 Hashprice。比特币收入受到区块奖励、交易手续费、挖矿难度等因素影响；美元收入还受到比特币汇率影响。因此，用美元支付电费的矿场，即使约定了 BTC 价格，也未必解决了预算问题。如果比特币下跌，相同的比特币金额只能支付更少的美元电费。在把合约称为收入保护措施之前，需要比较收入、成本和结算所用的币种，它们可能带来不同风险。 [1]

设想算力价格上涨，卖方的合约头寸因此变得不利。Luxor 会按市场价格持续重估头寸，并可能根据规则要求补充抵押品。这里的 margin 指必须维持的财务保证金，不是矿场的利润率。矿工可能账面上的挖矿收入正在增加，却尚未收到资金，此时仍需拿出现金。抵押品也不自动构成最大损失上限。因此，除了最终结果，还要评估期间付款、保证金币种，以及交易对手无法履约的风险。 [4]

价格合约不会消除运营问题。机器故障会减少矿场产出，但金融型 NDF 约定的数量不会随之自动缩小。对应的挖矿收入缺失时，付款义务仍可能存在。因此，Luxor 把合约参数与实际交付分开说明。预算需要估算实际被接受的工作、矿池费用，以及 Uptime，也就是设备真正运行的时间。Mining Hedging 是降低挖矿经济风险的做法，应放到整座矿场的账目中评估，而不能只看某一项价格。 [3]

听起来相近的产品，运作方式可能不同。Braiins Hashpower 可以约定交付速度和持续时间，但其价格说明采用浮动的每日 FPPS 基础价格，再加上固定比例的加价。FPPS 是根据预期区块奖励、包括交易手续费来计算报酬的方法。因此，最初显示的总金额是估算值，不一定保持不变。在把产品当成锁定 Hashprice 的工具之前，要确认固定的是算力、加价比例，还是完整的单位价格。单看“合约”这个词无法判断。 [5]