Fiduciary Duty

Eva sucht Unterstützung bei der Verwaltung ihrer Ersparnisse. Sie möchte mehr als einen interessanten BTC-Tipp: Dient die Empfehlung ihren Bedürfnissen oder vor allem den Einnahmen des Beraters? Hier setzt Fiduciary Duty an. Sorgfalt verlangt sachkundige, umsichtige Entscheidungen; Treue bedeutet, die geschützten Interessen nicht dem eigenen Vorteil unterzuordnen. Die gesetzlichen Pflichten sind jedoch nicht für alle Finanzfachleute identisch. CFA Institute unterscheidet seinen Berufsstandard vom rechtlichen Status eines Treuhänders: Die Mitgliedschaft allein begründet diesen Status nicht. Zuerst ist also zu klären, wer für wen in welcher Rolle und nach welchem Recht handelt. [1]

Bei Eva ist klar, wem die Dienstleistung helfen soll. Bei einem betrieblichen Altersvorsorgeplan kann der Arbeitgeber den Auftrag erteilen, während das Geld den Leistungsberechtigten dienen soll. Das US-Arbeitsministerium DOL erläutert, dass bei Plänen unter ERISA ausschließlich im Interesse der Teilnehmenden und Begünstigten zu handeln ist und nur angemessene Ausgaben des Plans bezahlt werden dürfen. Die persönliche Begeisterung der Firmenleitung für BTC ersetzt diesen Zweck nicht. Das gilt nicht pauschal für jedes Rentensystem weltweit: Entscheidend sind die konkrete Rechtsordnung, die Berechtigten und deren Bedürfnisse. [2]

Ein Verwalter kann eine feste Meinung zu BTC haben. Entscheidend ist aber, wie er für dieses konkrete Vermögen zu seiner Entscheidung kam. DOL betont ein umsichtiges Verfahren und die Dokumentation der Gründe: Fachkenntnisse, der Vergleich von Alternativen und die Betrachtung im gesamten Portfolio. In unserem Beispiel wären vor dem Handel Evas Geldbedarf, ihre Verlusttragfähigkeit, die Verwahrung und die Verkaufsmöglichkeit zu prüfen. Fehlendes Wissen ist ein Anlass, geeignete Fachleute hinzuzuziehen, nicht Kontrollen auszulassen. Die Aufzeichnung soll tatsächliche Grundlagen und Überlegungen festhalten; eine Unterschrift auf einem Formular ersetzt sie nicht. [2]

Angenommen, ein Berater erhält Geld dafür, ein an BTC gekoppeltes Produkt zu empfehlen. Dieser Anreiz schafft einen Interessenkonflikt. In ihrer Auslegung von 2019 für Anlageberater nach dem US-Advisers Act verlangt SEC eine vollständige, faire Offenlegung und die informierte Zustimmung des Kunden. Ist dies nicht möglich, muss der Konflikt beseitigt oder so weit gemildert werden, dass es möglich wird. Eine unterschriebene pauschale Warnung reicht nicht. Selbst eine angemessene Offenlegung und Zustimmung erfüllen für sich allein noch nicht die Pflicht, im besten Interesse des Kunden zu handeln. [3]

Kosten werden aus dem Vermögen bezahlt, das geschützt werden soll. Nehmen wir einen konstanten Wert von 1 000 000 in derselben Währung an: Eine jährliche Gebühr von 0,2 % beträgt 2 000; bei 0,8 % sind es 8 000. Der Unterschied liegt vor weiteren Kosten bei 6 000. Das ist unsere Modellrechnung, weder eine Preisliste noch eine Annahme zur BTC-Rendite. DOL fordert angemessene Ausgaben, nicht automatisch den niedrigsten Preis. Zuerst müssen Leistungsumfang, Sicherheit, Auszahlungsbedingungen und weitere Gebühren verglichen werden. Das günstigere Angebot könnte lediglich notwendige Leistungen weglassen. [2]

Eva oder der Verantwortliche eines Vorsorgeplans können Aufgaben an Fachleute übertragen. DOL beschreibt Fälle, in denen die Verantwortung für bestimmte Funktionen oder einzelne Anlageentscheidungen auf einen professionellen Verwalter übergeht, während Auswahl und laufende Überwachung beim Auftraggeber bleiben. Der genaue Umfang hängt vom Recht und der Ausgestaltung der Beziehung ab. Ein externer BTC-Verwahrer bedeutet daher keine allgemeine Befreiung von Verantwortung. Praktisch stellt sich die Frage, wer prüft, ob der Anbieter die vereinbarten Bedingungen weiterhin erfüllt, und was bei Verstößen geschieht. [2]

Eva sollte wissen, ob sie einen einmaligen Plan oder eine laufende Verwaltung bezahlt. SEC verknüpft den Überwachungsumfang mit Art und Dauer der Beziehung. Einmalige Beratung bedeutet ohne weitere Vereinbarung normalerweise keine dauerhafte BTC-Beobachtung; laufende Verwaltung verlangt entsprechende Überwachung. Die Vereinbarung sollte Häufigkeit und Reaktionen auf wesentliche Änderungen klären. Den Leistungsumfang festzulegen heißt aber nicht, Schutzrechte aufzugeben: Die bundesrechtliche Treuepflicht des Beraters in diesem Regelungsbereich kann nicht vertraglich ausgeschlossen werden. [3]

BTC steigt nach dem Kauf. Beweist das korrektes Handeln? Der Gewinn allein zeigt nicht, ob der Verwalter die Kundenbedürfnisse kannte oder eigene Interessen verschwieg. Ebenso beweist ein Verlust allein noch keine Pflichtverletzung. Maßgeblich sind die konkrete Beziehung, die geltenden Pflichten und Umstände, die bei der Entscheidung bekannt waren oder hätten geprüft werden müssen. Deshalb zählen Aufzeichnungen des tatsächlichen Verfahrens, nicht nachträglich an den Kursverlauf angepasste Erklärungen. Aus Fiduciary Duty folgt kein allgemeines Gebot, Bitcoin zu kaufen oder abzulehnen. Es geht um verantwortliche Entscheidungen für die Menschen, deren Interessen geschützt werden sollen. [1]